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老虎证券:MAU增速不足1% 陌陌能否守住“生命线”

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近日陌陌发布了2019年第一季度的财报,第一季度陌陌的净营收为37.229亿元。2019年第一季度GAAP净利润为2.893亿元,比去年同期的8.25亿元大幅下跌了185.1%。

财报的主要焦点还是陌陌的直播业务表现如何。作为陌陌的最主要收入来源,直播业务的收入至关重要。2019年第一季度陌陌直播业务的收入为26.89亿元,与2018年第一季度相比上涨了14%

公司受到直播行业整体影响,直播业务收入的上涨趋势没有持续,陌陌本季度直播业务,同比增长14%,但是环比下降3.15%。老虎证券投研团队认为,受到净利润的下降影响,使得公司股票近期在二级市场的走势并不尽如人意。

增值业务

除了直播业务,我们再来看一下陌陌的其他表现如何。目前陌陌的营收主要由四部分组成,分别是直播业务、增值业务、移动营销业务和移动游戏业务。各项业务收入占比如下图

可以看出直播业务仍然是公司主要的业务,并且增值业务部分的比重也有大幅上升。

增值业务的增速在过去几个季度一直高于平均的增速水平,主要是虚拟礼物业务增设了更多的付费场景。增值服务主要包括会员订阅服务以及虚拟礼物服务。

老虎证券投研团队认为,陌陌通过增值服务的虚拟礼物与非直播社交场景相结合,付费人群变的更加广泛,产生收入的渠道也更加的多元。随着VAS(增值服务业务)的不断成熟,该项业务在总收入中的占比将进一步得到提升。

2019年第一季度,陌陌增值业务收入达到9.03亿元,同比2018年第一季度增长了285%

月活用户增速不足1%

从MAU来看,陌陌的月活用户一直保持着增长,在2018年第一季度,陌陌的月活用户数超过了一亿人次,但是在随后几个季度月活用户的增长速度回落。本季度,公司的月活用户数达到1.14亿人次,但增速继续下滑,环比增长率只有0.88%

老虎证券投研团队认为,作为一家互联网公司,月活用户可以说是公司的生命线,月活用户能否稳定持续的增长在某种意义上来说与公司是否能够盈利同等重要。月活用户数的增长是原因,而公司的盈利是经营的结果。所以从这一点来看,公司月活用户增速下滑并是一个非常不好的信号。

净利润

收入运营成本大幅上升的影响,陌陌2019年第一季度的净利润环比出现大幅下滑。第一季度,公司的净利润为2.866亿元,比2018年第四季度的6.61亿元大幅下降了56.63%

虽然公司总的净利润大幅下滑,但是下滑的主要原因是因为公司收购的探探出现了大幅亏损,而陌陌业务板块的净利润为8.939亿元,比2018年第一季度的8.257亿元上升了8.26%。

成本与支出

虽然陌陌的营收与利润保持着稳定的增长,但是直播行业的成本上升明显。支出的上升为陌陌的经营带来了一些压力。

2018年第四季度陌陌的营业开支达到19.49亿元。比上一季度继续上升2.38亿元。虽然营业开支的增速有所下降,但是仍然处在相对较高的水平。营业开支的增长主要是因为销售费用、营销开支以及行政管理开支的上涨所导致的。

公司2019年第一季度总的运营成本为33.49亿元,比去年同期的18.34亿元大幅上涨了83%。上涨的主要原因来自五方面,第一是直播服务与虚拟礼物的分成上升;第二是股权激励方面的支出;第三是市场推广费用的上升;第四是由于无形资产摊销成本的上升;第五是增加的支付渠道费用。

总结

2019年第一季度,陌陌的收入环比虽然出现小幅下降,但收入结构在不断优化,增值服务的收入占比出现明显上升。此外,虽然公司整体净利润出现环比下滑,但主要是因为探探板块的亏损,而陌陌板块的净利润依然出现同比上涨。

总体来看陌陌的运营情况依然良好,直播业务依然为公司创造了稳定的收入与利润来源。并且公司在不断探索新的收入来源,需要密切关注公司未来的运营情况。本文不构成且不应被视为任何购买证券或其他金融产品的协议、要约、要约邀请、意见或建议。本文中的任何内容均不构成老虎证券在投资、法律、会计或税务方面的意见,也不构成某种投资或策略是否适合于您个人情况的陈述,或其他任何针对您个人的推荐。

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